上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機(jī)需求降溫，鋼價(jià)回調(diào)。5月初以來(lái)，強(qiáng)勢(shì)行情近乎極端。

年初時(shí)，第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道稱，下一階段商品將出現(xiàn)分化，中國(guó)定價(jià)品種和美國(guó)定價(jià)品種走勢(shì)將不同。對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈(包括動(dòng)力煤、螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭等)以及PVC等一些建筑材料來(lái)說(shuō)，由于中國(guó)物價(jià)漲幅上行，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速可能觸底，這些產(chǎn)品的需求還會(huì)繼續(xù)下降；原油以及銅鋁鉛鋅等基本金屬的價(jià)格與美國(guó)等海外經(jīng)濟(jì)體的相關(guān)性更大，在美國(guó)總統(tǒng)拜登上任以后強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張財(cái)政刺激基建投資，從今年2月開始美國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇階段進(jìn)入過(guò)熱階段，這個(gè)過(guò)程約要延續(xù)一個(gè)季度。但中國(guó)黑色系的漲價(jià)周期明顯長(zhǎng)于預(yù)期，這與碳中和背景下限產(chǎn)措施執(zhí)行落地有較大關(guān)系。瘋狂的鋼材則首當(dāng)其沖，鐵礦石價(jià)格也在鋼廠強(qiáng)勁的需求推動(dòng)下不斷創(chuàng)下歷史新高。

5月6日，工信部發(fā)布了最新的鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控政策。新規(guī)提高了當(dāng)前的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例要求，要求生產(chǎn)企業(yè)關(guān)閉更多的老舊產(chǎn)能以置換新產(chǎn)能。“新規(guī)表明了中國(guó)政府減少國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩問題并減少碳排放的決心。將于6月1日生效的新規(guī)將通過(guò)逐步削減中國(guó)鋼鐵業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能以確保利潤(rùn)率和運(yùn)營(yíng)，將支持鋼鐵價(jià)格。”穆迪企業(yè)融資董事總經(jīng)理劉長(zhǎng)浩對(duì)記者表示。

具體而言，在政府認(rèn)定的“大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域”，新規(guī)將鋼鐵業(yè)產(chǎn)能置換比例從1.25倍提高至1.5倍。這意味著目前至少需要關(guān)閉15萬(wàn)噸的鋼鐵業(yè)產(chǎn)能，才能上線10萬(wàn)噸的新產(chǎn)能。上述“重點(diǎn)區(qū)域”覆蓋了中國(guó)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，如京津冀地區(qū)、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、汾渭平原以及山西、山東和河南省內(nèi)城市。在重點(diǎn)區(qū)域以外的其他地區(qū)，置換率將從1.0倍提高至1.25倍。

標(biāo)普普氏鐵礦石指數(shù)經(jīng)理王楊雯對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“這表明國(guó)內(nèi)和出口的鋼鐵需求都很強(qiáng)勁。鋼鐵生產(chǎn)商的產(chǎn)量如此之高并不令人意外，它們的利潤(rùn)率正在飆升，目前處于每噸130~160美元之間。除了中國(guó)需求強(qiáng)勁外，全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也提振了中國(guó)以外的鋼鐵需求，提高了鋼鐵總產(chǎn)量和鐵礦石消費(fèi)量。”

在鋼材價(jià)格居高不下的背景下，近期財(cái)政部也發(fā)布消息稱，自5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。近期，螺紋鋼等價(jià)格都出現(xiàn)回調(diào)，但上述消息也未徹底澆滅市場(chǎng)熱情。

“5~6月的出口訂單，之前早就簽訂了，部分退稅的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已由買家買單，所以預(yù)計(jì)5~6月的出口量不會(huì)有明顯回落；下半年，還要看出口和國(guó)內(nèi)銷售的利潤(rùn)比。”王楊雯稱。有某鋼管企業(yè)表示，“部分產(chǎn)品還是有影響，每噸可能會(huì)少700~800元的利潤(rùn)。”

此外，就鐵礦石而言，穆迪認(rèn)為，上述限產(chǎn)措施可能緩和近期達(dá)到歷史高位的鐵礦石價(jià)格。“鐵礦石5月初一度連續(xù)三天每天漲價(jià)10美元，這種瘋狂的態(tài)勢(shì)很難持續(xù)，下游（鋼廠等）承受力會(huì)受到挑戰(zhàn)。” 5月14日，普氏62%鐵礦石指數(shù)大跌超10%報(bào)209.35美元，但5月17日和18日又分別反彈3.65%和3.11%至217美元和223.75美元。5月18日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)痛批普氏指數(shù)，稱該指數(shù)嚴(yán)重背離現(xiàn)貨定價(jià)定位。

之所以價(jià)格居高不下，王楊雯對(duì)記者稱，當(dāng)前庫(kù)存累積主要以低品礦為主，中高品礦都供不應(yīng)求。由于環(huán)保限產(chǎn)，導(dǎo)致部分鋼廠只能開動(dòng)50%~70%的產(chǎn)能，“例如10個(gè)高爐最多只能開7個(gè)，但企業(yè)往往希望能達(dá)到高于7個(gè)爐子的生產(chǎn)效果，因此會(huì)用中高品礦來(lái)盡可能地提高鐵水產(chǎn)出效率，以交付下游訂單。”

未來(lái)，政策不確定性是市場(chǎng)最為關(guān)注的。中泰證券認(rèn)為，一方面碳中和背景下壓縮粗鋼產(chǎn)量屢次被政策提及，另一方面鋼價(jià)的大幅上漲引發(fā)下游抵觸，平緩商品價(jià)格是眼前的政策需求，兩全其美較難實(shí)現(xiàn)。上周發(fā)改委約談唐山、上海鋼企，投機(jī)需求降溫，鋼價(jià)回調(diào)。整體來(lái)看，如果限產(chǎn)放松，鋼鐵盈利會(huì)明顯回落，投機(jī)需求降溫，高品位鐵礦會(huì)結(jié)構(gòu)性受損，鋼價(jià)回落會(huì)緩和下游壓力。對(duì)資本市場(chǎng)而言，限產(chǎn)預(yù)期較前期不確定增加，這點(diǎn)變化值得關(guān)注。